兴证宏观:近期外盘在慌什么?

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12月联储会议后的近几个交易日,海外市场波动加大、避险升温。对此兴业证券宏观首席分析师王涵认为,这一现象的直接原因是担忧复苏--Omicron扩散、海外防疫收紧、加强针屏障未建立。根本原因是相较于前几轮疫情波峰,当前货币和财政的空间都更加有限。兴业证券预计,海外短期仍会在“滞胀”担忧中犹疑,美股波动可能还会维持在较高位。

兴业证券主要观点如下:

海外市场波动加大、避险情绪升温的直接原因:担忧复苏--Omicron扩散、海外防疫收紧、加强针屏障未建立。

兴业证券在《新冠新变种:对全球宏观逻辑有何影响?》中讨论过Omicron对宏观的可能影响,12月初关于Omicron感染症状较轻、疫苗有一定保护效力的实验室数据出炉,一定程度上缓解了市场的恐慌情绪,当前的宏观情景似乎在朝着Delta加强版演绎。

但是,Omicron传播速度快、传染性较强的特点,仍使得全球新增确诊(尤其是英国、美国、韩国)近期快速上行,叠加圣诞季到来在即,包括韩国在内的部分采取“躺平”抗疫模式的发达经济体防疫政策显著收紧,使得市场下修对Reopen的预期并进一步担忧经济复苏尤其是服务业修复。此外,目前主要实验结果显示,Omicron对当前疫苗有一定逃逸性,但加强针接种的屏障尚未完全建立,这可能也阶段性增加了抗疫的脆弱性。

根本原因:相较于前几轮疫情波峰,当前货币和财政的空间都更加有限。

需要注意的是,与Delta快速扩散时期相比,目前海外宏观政策应对的空间都更加有限,这加剧了市场担忧。

货币政策方面,美欧央行已开始实质性转紧。美联储12月议息会议宣布加速Taper、英国央行加息、欧央行购债降速,流动性已经边际转向。财政政策方面,美国1.75万亿财政刺激悬而未决。财政是本轮美国经济修复的最主要外力。失业补助停发、拜登1.75万亿刺激遭民主党内部反对而延后至2022年1月表决,市场对“财政悬崖”的担忧显然在升温。

海外短期仍会在“滞胀”担忧中犹疑,美股波动加大。经济层面,封锁加强、联储收紧及财政缺位加剧需求担忧;通胀层面,美国通胀预计在2022年上半年维持高位,Omicron扩散及疫苗在发达新兴经济体中分配不均还可能继续干扰供应链。因此,海外市场应该会在相当一段时间内继续处在担忧“滞胀”的敏感阶段。美股波动可能还会维持在较高位,边际利好(如疫情的有效控制、疫苗有效性上升或财政刺激的顺利推出)会形成提振,而边际利空则可能会放大调整(12月17日是美国的“四巫日”,股指期权期货到期换仓一定程度上也加剧了波动)。

风险提示:全球疫情的不确定性,美联储货币政策超预期收紧。

本文来源于“王涵论宏观”微信公众号;智通财经编辑:文文。


标签: 外盘 美股

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