全球大众商品“涨价潮”向消费端快速传导

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全球大宗商品价格持续走高,钢铁、有色、煤炭、天然气等部分商品价格冲向高位。从需求端看,新冠疫苗接种推广、欧美经济解封并先后推出空前财政纾困政策,市场预期全球经济复苏将带动大宗商品需求回暖;从供给端看,疫情蔓延及防疫措施易产生大宗商品供给瓶颈,物流运输受阻;从市场投机角度看,在零利率(负利率)和美元流动性泛滥环境下,市场风险偏好提振,助长全球商品投机炒作,钢铁、有色、煤炭、天然气价格纷纷大涨。全球煤炭价格上涨幅度超40%,欧洲天然气价格自9月初以来上涨超130%,市场普遍担忧一场全球性的能源危机正在到来。

能源及工业原材料价格上涨利好上游企业,但增加了部分下游制造业企业生产成本,美国、日本、英国等国制造业压力日趋凸显。大宗商品价格上涨有利于提升上游原材料企业盈利能力、降低债务风险,但也会导致中下游制造业经营成本上升,影响行业效益,一旦企业短期难以适应快速上涨的成本,就可能陷入经营困境。美国9月制造业新增就业仅2.6万,创近3个月来的新低,从侧面反映出美国经济复苏乏力和就业持续疲软。英国每兆瓦时电价已涨为285英镑,同比涨幅达到了惊人的700%,直接创下自1999年以来的最高纪录,在电力价格飙升和节能减排的双重影响下,英国制造业已经出现减产或停产的情况,目前已有数家钢铁企业全面停工。

能源商品涨价、部分原材料短缺,这些因素最终都会向消费终端传导,导致美欧等经济体通胀压力显现,一定程度上削弱全球消费市场的复苏步伐。以美国为例,能源商品涨价、部分原材料短缺推动美国核心CPI上涨,美国8月PCE物价指数同比增长4.3%,增幅创1991年以来最大;核心PCE物价指数同比增长3.6%,与1991年以来的最高水平一致。自去年12月以来,美国牛肉价格上涨了14%,猪肉上涨了12%,家禽上涨了6.6%,并且这一趋势因新冠疫情、气候变化、运输问题、供应链中断等因素仍在继续。作为世界第三大经济体,日本也正在迎来一个“涨价之秋”, 10月起日本10家大型电力公司上调电价,4家大型燃气公司上调燃气价格,甚至一碗“松屋”牛肉饭的价格也从原来的320日元涨至380日元,涨幅接近两成。日本政府四个月来首次下调经济评估,日本央行认为未来GDP到2021年稍晚、或2022年前期才有望收复新冠疫情所造成的损失,当下日本消费“仍然非常疲软”,消费复苏的时间和速度仍然不确定。

本文选编自微信公众号“国泰君安证券研究”,作者:訾猛、邱苗;智通财经编辑:卢梭

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