9月，全球黄金ETF净流出15.2 吨(约合8.3亿美元，资产管理规模AUM下降0.4%)。亚洲基金的净流入仅部分抵消欧洲和北美基金的流出。金价在实际利率上升、美元走强以及COMEX黄金期货净多仓位降低的影响下收跌，令全球黄金ETF总持仓于本月降至3,592吨(约合2,010亿美元)，这是自4月以来的最低吨位水平。
区域市场回顾
9月黄金ETF的流出主要由欧洲基金主导，其次为北美。英国和德国的大型基金的持仓规模下降导致欧洲黄金ETF持仓整体减少11.5吨(约合6.4亿美元)。北美地区黄金ETF总计流出6.6吨(约合3.49亿美元)，主要是由美国大型基金的持仓减少所致。欧洲和北美的黄金ETF流出主要源于这些地区央行货币政策的趋紧——欧洲央行将适度放缓其为应对新冠疫情而采取的紧急资产购买计划，而美联储则表示会在第四季度缩减购债计划，同时市场对于其明年加息的预期也在不断升温。而因中国股市波动加大，国内投资者对于黄金ETF的青睐度上升，致本季度结束时亚洲黄金ETF净流入则达到2.4吨(约合1.35亿美元)。
此外，印度股市波动加剧，国内金价回调，印度黄金ETF持仓随之达到自2013年9月以来的最高水平。其他地区也为全球黄金ETF的规模增加贡献了0.4吨(约合2,500万美元)的净流入。
黄金价格表现和交易量
9月金价收盘时报1,743美元/盎司，下跌约4%。根据我们的短期金价表现归因模型，9月份的黄金疲弱是由利率上升、美元走强和期货净多仓位下滑所致。由于主要央行可能会逐步收紧其宽松货币政策，美债利率也升至本季度高点，而这反之也支撑了美元的强势。截止9月底，金价年内已下跌超过8%。9月份的黄金日均成交量从8月1,410亿美元的低点上升至1,460亿美元，但仍低于年内1,600亿美元的平均水平。COMEX黄金期货净多仓位在下半月降至537吨(约合300亿美元)，也反映出近期黄金遇冷的普遍现象。
2021年第三季度亮点
第三季度，黄金ETF流量变动基本与金价波动一致，在北美基金流出的影响下整体持仓减少了46.3吨(约合26亿美元，-2.4%)。北美黄金ETF的流出主要由大型美国基金主导，大部分外流出现在8月份。欧洲方面，由于通胀预期持续走高，因而实现净流入15.2吨(约合9.09亿美元，1.0%)。与第二季度类似，德国基金的贡献占到本季度欧洲净流入的一半以上(8.9吨，约合5.16亿美元)。这些地区的低成本黄金ETF持续强势增长，总计增持约合9.2亿美元(15.9吨)，帮助缓解了整体黄金ETF规模下降的趋势。
本季度亚洲基金流入约合2.28亿美元(3.0%)，这是由于当地黄金投资需求在股市波动加剧的影响下(尤其是在中国经济增长放缓的情况下)仍保持强劲。此外，金价下跌也致使一些投资者选择战术性低位建仓。其他地区在新兴市场股市疲软的前提下，第三季度的黄金ETF净流入总计约合1,300万美元(0.4%)。
区域流量变化
9月，欧洲和北美基金的流出量超过亚洲基金的流入量：
欧洲：净流出11.5吨(约合6.4亿美元，-0.7%);
北美：净流出6.6吨(约合3.49亿美元，-0.3%);
亚洲：净流入2.4吨(约合1.35亿美元，1.7%);
其他地区：净流入0.4吨(约合2,500万美元，0.7%)。
具体基金流量变化
9月，美国的SPDR® Gold Shares和英国的iShares Physical Gold是全球黄金ETF的主要流出来源，部分被亚洲基金和美国iShares Gold Trust的净流入相抵消：
北美：SPDR® Gold Shares流出10.2吨(约合5.61亿美元，-1.0%)，iShares Gold Trust则流入2.5吨(约合1.45亿美元，0.5%)。低成本黄金ETF基金 iShares Gold Trust Micro增持0.6吨(约合3,700万美元，6.2%)，而Goldman Sachs Physical Gold增持0.5吨(约合2,900万美元，7.6%);
欧洲：iShares Physical Gold流出6.2吨(约合3.51亿美元，-2.7%)，Invesco Physical Gold减持1.5吨(约合8,100万美元，-0.6%)。另一方面，Xtrackers IE Physical Gold则流入1.7吨(约合9,300万美元，4.7%)，Xetra Gold增持0.8吨(约合4,800万美元，0.3%);
亚洲：中国的华安易富黄金ETF流入1.1吨(约合5,800万美元，3.4%)，印度的Nippon India Gold增持0.5吨(约合3,100万美元，3.9%)。
长期趋势
在经历了第二季度的部分复苏之后，随着金价的持续疲软，第三季度整个发达市场的黄金ETF再次呈净流出态势：
年初至今，全球黄金ETF已流出约合83亿美元(-156吨)，因为北美和一些欧洲大型基金受金价波动影响持仓下降，而低成本及亚洲基金则保持稳定的流入;
亚洲黄金ETF从第二季度流入量下跌中实现反弹，再次成为全球黄金ETF的主要增长动力，在区域经济发展不确定性加大的情况下，亚洲黄金ETF规模年内增加近12亿美元(17%);
尽管金价波动持续，但低成本黄金ETF整体仍有流入，年内增幅近43%(60.1吨)，占全球黄金ETF市场总额的约6%。
本文选编自“世界黄金协会”；智通财经编辑：魏昊铭。
