美股变盘开始,所有的认知都被颠覆了

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这周所有的认知都被颠覆了:

1)美国股市在美联储发出鹰派加息信号后反而以上涨作收;

2)美国国债遭遇“大屠杀”式抛售,5-30年期国债收益率利差接近2006以来首次倒挂,但市场反而炒作经济“软着陆”。

这是变盘开始的地方,对你认知的颠覆也仅仅是一个开始。

美股周五收盘情况;道琼斯指数涨0.44%;标普500指数涨0.49%;纳斯达克指数跌0.16%。

五年期和30年期国债利差稍早趋平,仅较出现倒置差1.32个基点。

昨天华尔街已经开始行动了——高盛全线上调美债收益率预测。

把10年期美债12月底的收益率预测上调至2.7%(周五收盘为2.48%);

把2年期美债12月底的收益率预测上调至2.9%(周五收盘为2.27%)。

按照高盛的这个预测,2-10年期美债收益率将在年底出现温和倒挂(2年期美债收益率将超越10年期美债收益率)。

高盛Praveen Korapaty等分析师在发给客户的报告中表示,上述预测的调整旨在反映更广泛和持久的价格压力,以及随之而来的美联储鹰派转向。我们预测的重点之一是,2年和10年期收益率曲线到年底时会温和倒挂。然而,我们注意到,名义曲线在高通胀环境下往往更容易出现倒挂,在当前周期中,我们可能会看到曲线倒挂更早,或幅度更大。在这种情况下,根据模型,名义曲线倒挂的幅度要更大,才能跟最近的商业周期产生相同的衰退概率。

如果你看了我昨天写的文章,你就会明白高盛为什么会上调,甚至连调到哪里都能猜得到。

先来回顾一下昨天的重点:

第一,本轮加息周期将达到300基点

美联储将复制1994年-1995年的加息周期。当时格林斯潘领导下的美联储7次加息,总共加息300基点(联邦基金利率从3%上升到6%),历时12个月,成功控制住了通胀,且保持了经济的软着陆。

第二,美债收益率还有上涨空间

2年期美债收益率——代表市场对美国未来两年的利率预期,如果美联储将利率上调至3%,那么2年期美债收益率也会向3%靠拢(这就是为什么高盛上调至了2.9%);

10年期美债收益率——代表市场对美国未来十年的通胀预期,如果2年期美债收益率也会向3%靠拢,那么为了防止倒挂情况出现,美联储会(缩减资产负债表)推高10年期美债收益率达到3%以上的水平。这是我与高盛观点的细微差别,高盛认为2年期和10年期收益率曲线将“温和倒挂”。

当然高盛不会是看了我的文章修改的预测,但从侧面可以看出华尔街的共识正在慢慢形成(我的嗅觉是完全领先的)。债券交易员是最聪明的交易员,任何风吹草动,你会在债券市场率先感受到。

高盛是第一家回过神来的投行,继高盛之后花旗昨晚发布的报告引发了轩然大波。

花旗Andrew Hollenhorst 等分析师在报告中预测,美联储未来四次的会议都将加50基点,今年总计加息275基点。

美联储将持续加息直到2023年,基准利率将升至3.5%-3.75%区间(远高于美联储点阵图中2.8%的预期中值)。

美国银行周五也上调了利率预测,预计5月加息25个基点,之后进行两次50基点的加息,然后保持每次加息25基点的幅度,直到2023年5月,基准利率将升至3%-3.25%。

就在一周前,华尔街还认为美联储本轮加息周期基准利率将升至2.25%-2.5%,但现在全部上调了加息预测。受此影响,美国国债大幅上涨(2年期美债收益率上涨至2.2843%,涨幅达7.55%;10年期美债收益率上涨至2.488%,涨幅达6.28%),谁能想到昨晚是华尔街投行的报告影响了金融市场(5年期和30年期国债收益率差闻讯跌至个位数)。

美债收益率周五跳涨,10年期债券收益率升至近三年高位

|交易员增加了对美联储今年加息的押注,现在预计年底前再加息200基点的概率为100%。所以,不要认为当前市场对美联储鹰派定价错误,因为美联储还会更鹰派。

至于美国股市为什么会涨,昨天的文章已经告诉你答案了:

金融市场掀起对美联储加息“软着陆”的预期,不再预期美国经济陷入衰退。另外再补充一点,有本周恰逢临近季末,有再平衡资金流入(以后“季末”这个时间点你要多加留意)。

本文选编自“华尔街情报圈”。智通财经编辑:魏昊铭。

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