我国结构性货币政策工具再次扩围加力。
9月28日，人民银行发布消息称，人民银行设立设备更新改造专项再贷款，专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款。此次宣布设立设备更新改造专项再贷款，成为我国结构性货币政策工具扩围加力的最新实例。
那么，央行设立设备更新改造再贷款怎么用?有何意义?
结构性货币政策工具再扩围
在结构性货币政策“大家庭”中，支农再贷款算得上是一位“老前辈”了——从1999年起就开始发放，用于引导地方金融机构扩大涉农信贷投放，降低“三农”融资成本。
这个“大家庭”中，除了支农再贷款，还有支小再贷款、普惠小微贷款支持工具、交通物流专项再贷款……近年来，围绕支持普惠金融、绿色发展、科技创新等国民经济重点领域和薄弱环节，我国逐步构建了适合国情的结构性货币政策工具体系。
所谓专项再贷款，是指央行针对某个专项领域，对金融机构进行贷款。这是央行调控基础货币的渠道之一，亦是我国推行结构性货币政策的重要工具之一。此前，央行已就科技创新、基础建设等领域设立相应的专项再贷款支持工具。
据介绍，该专项再贷款将专项支持金融机构以不高于3.2%的利率向制造业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等设备更新改造提供贷款;额度为2000亿元以上，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的贷款本金100%提供资金支持。
同时，按照国务院常务会议部署，中央财政将为贷款主体贴息2.5%，今年第四季度内更新改造设备的贷款主体实际贷款成本不高于0.7%。
据人民银行有关负责人介绍，专项再贷款政策支持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系等10个领域设备购置与更新改造。
结构性货币政策工具具有精准滴灌、杠杆撬动的作用，这也是“结构性”的内涵所在——通过建立激励相容机制，将央行资金与金融机构对特定领域和行业的信贷投放挂钩，从而引导资金“活水”向特定领域和行业聚集，精准滴灌实体经济。
促货币信贷合理增长
结构性货币政策工具具有基础货币投放功能，有助于保持银行体系流动性合理充裕，支持信贷平稳增长，从而发挥出总量工具的作用。
业内人士解释，结构性货币政策工具使用过程中，会形成基础货币投放，对银行体系流动性形成补充。同时，由于内嵌激励机制，结构性货币政策工具的成本更低，能够发挥利率杠杆的调节作用，促进金融资源向特定领域积聚，在这一过程中，自然也就促进了信贷投放。不仅如此，有央行资金的激励，结构性货币政策工具能够很快落地见效，从而可以较快发挥促进信贷总量稳定增长的作用。
值得一提的是，虽然结构性货币政策工具往往作用于某一特定领域或行业，但结构性货币政策并非单打独斗。多种结构性货币政策工具产生的综合效应，可能并不比单纯使用总量工具要弱。
人民银行8月公布数据显示，截至2022年6月末，创设的结构性货币政策工具已达10种，已动用的规模约5.4万亿元。业内人士分析，考虑到结构性货币政策工具的杠杆作用，预计可撬动的信贷规模数倍于此。
中信证券首席经济学家明明表示，由于利率更优，在结构性货币政策工具使用过程中，还能起到引导金融机构降低实体经济融资成本的效果。结构性货币政策工具的激励相容机制，可以精准滴灌实体经济并释放基础货币，保持银行体系流动性合理充裕，平衡政策的提前量和冗余度。
专家：有望成为拉动投资增长的重要引擎
8月底以来，设备更新改造愈发受到国常会重视。9月7日和9月13日的国常会分别针对设备更新改造出台财政金融支持政策。
此前，9月7日召开的国常会提出，对高校、职业院校和实训基地、医院、新型基础设施和中小微企业、个体工商户等设备购置与更新新增贷款，实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。申请贴息截至年底。
温彬表示，对相关经济主体而言，如果算上2.5%的中央财政贴息，今年四季度内更新改造设备实际贷款成本将不高于0.7%，这无疑是一个极为优惠的价格，将会激励相关主体把握时间窗口，加快实施技改投资。
9月13日的国常会指出，推进经济社会发展薄弱领域设备更新改造，有利于扩大制造业需求，推动消费恢复成为经济主拉动力。
数据显示，1-8月该领域的投资增速为14.1%，大幅领先整体固定资产投资累计5.8%的增长水平。
民生银行首席经济学家温彬表示，近10年来，技术改造投资占制造业投资比重持续稳定在40%以上，是提振制造业投资和制造业转型升级的重要力量。在当前外需逐渐趋弱、内需依赖基建的背景下，通过推进经济社会发展薄弱领域设备更新改造，有利于扩大制造业市场需求，推动消费恢复成为经济主拉动力，增强发展后劲。技改投资有望成为拉动投资增长的重要引擎。
对商业银行而言，如果以1.75%的利率、100%的本金向央行申请再贷款，再以3.2%的利率投放，中间约有145个基点的利差，这将有助于激发商业银行的放贷积极性。
东方金诚首席宏观分析师王青表示，从支持领域看，设备更新再贷款主要指向社会领域、新基建和制造业转型升级等，直接作用是促进这些领域设备更新投资。这意味着四季度社会领域投资将保持两位数高增势头，继续为促投资发挥积极作用。
植信投资研究院院长连平称，未来应在运用好总量工具的同时，持续创新运用结构性工具，以弥补总量工具的不足，更好地发挥货币政策支持和服务实体经济、推动经济高质量发展的功能。
