环球快看点丨巴菲特:泡沫会持续很长时间,但无法永久持续

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股东问:


(资料图片)

现在高科技和互联网领域投机行为泛滥,你认为投机行为对整个经济有什么潜在的影响?

巴菲特:

任何时候市场出现投机泡沫,最终都会得到纠正。

格雷厄姆说得对,短期看,市场是投票机,长期来看,市场是称重机(in the short run it’s a voting machine, and the long run it’s a weighing machine.)。

企业未来产生的现金流决定其在市场上的价值,但这可能需要很长的时间来证明。

我的意思是,这是个很有趣的命题,如果一家公司从未盈利,但一段时间内以100亿或200亿的估值交易,那么家公司就没有财富创造,只有大量的财富转移。

当我们回顾这个时代,你会看到这是一个大量财富转移的时期,但最终唯一的财富创造是通过企业创造出来的。

这没有什么魔法,如果一家一文不值的公司以200亿美元的价格交易,每天换手5%,相当于每天有人从另外一些人那里拿到了10亿美元,尽管他们每个人都感觉变得更富有了,但投资者作为一个整体并未得到任何东西。

这是个很有意思的现象,投资者作为一个整体,自身无法变得更富有,只有公司的价值增长才能使他们变得更加富有。

这跟连锁信的原理是一样的,如果你在连锁信链中属于较早的收信人,即使连锁信本身不创造财富,你仍能赚钱。

但由于存在摩擦成本的存在,比如:信封、邮资等,所以在整个连锁信游戏中,整体财富是减少的。

同样的,在股市中,交易成本也毁灭了部分财富,这些财富都来自投资者的口袋。

泡沫总是不时出现的,而且不仅仅是在股票市场,生活也有过类似的泡沫,20年前,内布拉斯加州的农场就出现过一次投机狂热。

当时一英亩产值不超过70或80美元的土地价格炒到高达2000 美元,而那时市场利率高达10%。

那时以高价购买土地的投资者,以及基于土地价格发放大量贷款的内布拉斯加州银行,都遭受了巨大的损失。

但在狂热中,每个人都认为购买土地的前景无限美好,因为每个农场的交易价格总比一个月前的价格要高,针对农场的趋势投资非常盛行。

最终,起决定作用的是其内在价值,但投机泡沫通常会持续很长一段时间当市场上有大量的参与者参与投机游戏时,投机成为那段时期内无可辩驳的真理。

投机无法永久持续,泡沫崩溃是否会冲击经济?或者像上世纪20年代末那样,或者可能只是某个行业的泡沫崩溃,并不会殃及其他行业,谁知道呢?但5或10年后,你就会很清楚。

查理?

芒格:

我们使用“悲惨的过度”这个词的原因是:泡沫确实会带来悲惨的后果。

如果你把连锁信或庞氏骗局的数学原理,和一些类似互联网的合法的技术相结合,那你就是把一些悲惨的、非理性的、后果恶劣的东西和一些有很好后果的东西混在一起了。

但是,你知道,如果你把葡萄干和大便混在一起,它们还是大便(股东笑)。

巴菲特:

这就是大家让我写年度报告的原因(股东笑)。

出自2000年伯克希尔股东大会上午场第4个问答,大唐炼金师翻译于2023年4月24日。

#巴菲特# #投资# #伯克希尔股东大会#

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