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在美国知名做空机构兴登堡研究(Hindenburg Research)发布报告后，市场加强了对阿达尼集团债务的审查，投资者的注意力集中在该集团今后几个月的一系列债券利息截止日期上。数据显示，这家亚洲首富的集团至少有2.89亿美元的美元债券将于2023年到期。第一个截止日期是本周四，届时阿达尼集团旗下的阿达尼港口和经济特区公司必须为三份债券支付总计2470万美元的利息。
没有迹象表明阿达尼将难以支付这些款项，而且它已经标出了利息覆盖率，表明它有足够的资金来履行这些义务。
但兴登堡上周的做空报告指控阿达尼存在“会计欺诈”，并表示该公司通过在美国交易的债券和非印度交易的衍生品持有阿达尼的空头头寸，使该集团的债务成为市场关注的焦点。一些债券已跌至面值70美分以下的低位，这通常表明市场对其信誉度的担忧加剧。阿达尼1月29日晚间发布了一份长达413页的文件驳斥兴登堡，而兴登堡随后做出了回应。周一，阿达尼的股价继续下跌。
兴登堡在1月24日的做空报告中写道：“我们认为，只需在一个阿达尼实体中发生一次严重的流动性事件，就会在该集团的其他实体中引发一系列负面事件，进而可能会影响整个阿达尼集团。”
阿达尼表示，它正在考虑针对这份做空报告采取法律行动。
早在2022年8月，惠誉旗下信贷研究机构CreditSights称阿达尼“严重杠杆化”，之后该集团的财务状况就成为了头条新闻。阿达尼否认了这一评估，称其公司已逐步减少债务负担。
阿达尼在去年9月的一次演示中提及了其支付利息能力的指标，令投资者对即将到来的利息支付感到一些安慰。该集团旗下公司的利息覆盖率(EBITDA除以利息支出)的范围从大约2倍到超过15倍不等。一般而言，信用评估员认为良好的利息覆盖率应至少是2倍。
不过，市场对阿达尼债务负担的长期管理仍存在担忧。在9月的演示中，阿达尼列出了其六家公司的杠杆率，其中五家公司的比率高于印度Nifty 50指数成分股的平均水平。
这六个公司的净债务与EBITDA的比率在0.7到10.3倍之间，而Nifty 50成分股的平均水平约为1.3倍。
数据还显示，被兴登堡称为“阿达尼唯一拥有大量现金储备的上市实体”的阿达尼港口和经济特区公司的现金总额约为其净债务的40%。该集团旗下其他公司的情况更糟糕。
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