8月17日周三公布的会议纪要显示，7月货币政策会议上，美联储决策者首次承认有过度加息的风险，认为未来可能某个时间点放缓加息，但没有明确何时放缓、何时结束。
美联储官员在7月会议上表示，“随着货币政策的立场进一步收紧，在评估累积政策调整对经济活动和通胀的影响的同时，在某个时候放慢政策加息步伐可能会变得合适。”
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7月的会议记要显示，美联储决策者重申要继续加息，认为要遏制高通胀，就得将货币政策变为让经济放缓的限制性水平，并且保持这一水平，直到通胀明显加快回落。
美联储7月会议决定连续第二次加息75个基点，保持了将近三十年来最大力度加息的步伐，而且不同于6月有一人反对，7月美联储决策者全体支持这样超激进加息。据会议纪要，7月会上讨论货币政策立场时，与会美联储官员暗示7月超激进加息后还有加息空间。纪要写道，
与会者认为，经过7月加息，名义联邦基金利率将处于他们预计的长期中性水平范围内。即便如此，由于通胀高企、且预计近期内仍会保持高位，一些与会者强调，在本次(7月)会议加息后，实际联邦基金利率可能依然低于短期内的中性水平。
会议纪要发布后，两年期美国国债收益率和美元回吐涨幅，而美国股市则减少跌幅。掉期交易员越来越多地押注美联储将在下个月将利率提高半个百分点，而不是四分之三。
FHN Financial 首席经济学家Christopher Low表示：“尽管 FOMC 会议纪要继续强调遏制通胀的必要性，但人们也担心美联储可能会过度收紧。” “经济供给端有好转迹象，部分产品价格回落有一点希望，但对通胀和通胀预期仍有很大担忧。”
会议纪要中使用的语言与鲍威尔在 7 月会议后的新闻发布会上所说的相呼应。他的言论引发了股市上涨，当时他暗示央行可以过渡到未来的小幅加息。即便如此，他在 9 月的下一次会议上为另一次“异常大幅度”的增长敞开了大门，这取决于临时公布的经济数据。
但在会议纪要中，有分析认为，美联储其实还是释放了不少鹰派的线索。
首先，美联储承认美国经济当前的增长势头相当疲软，今年下半年，美国经济将恢复增长，但是增速仍然在趋势下方。美联储官员也指出，当前的总体劳动力市场数据可能并不代表经济的真实状况。但就目前而言，美联储不在乎这些数据。
会议纪要暗示，低于趋势的增长是当前政策设置的一个特征，而不是政策带来的错误，因为美联储需要使需求与供应更加一致以抑制通胀。虽然数据的不确定性确实使过度紧缩成为风险，但如果市场无法接受美联储适当紧缩的决心，高通胀变得根深蒂固的可能性则将是一个更为危险的“重大风险”。
会议纪要还透露出来的信息是，美联储官员将实现他们紧缩的承诺。
美国劳工部8月5日公布的一份报告显示，上个月美国企业新增雇员52.8万人，是预测者预期的两倍多，这促使投资者押注美联储将在9月20日至21日的会议上连续第三次加息75个基点。
会议纪要显示，在7月的会议上，“与会者认为，如果公众开始质疑委员会充分调整政策立场的决心，那么通胀上升的风险可能会根深蒂固”。
但美国劳工部8月10日公布的消费者价格指数(CPI)显示，截至7月份的12个月里，消费者价格指数上涨了8.5%，低于前一个月9.1%的增幅，后者是1981年以来的最高通胀率。
7月通胀数据走软为股市上涨提供了支撑，此前有关9月将大幅加息的押注被解除，根据与美联储基准利率挂钩的期货合约价格，投资者现在认为加息50个基点或75基点的几率类似。
8月份的就业和消费价格数据将在9月份会议之前公布。
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