美国银行将标普500在2022年的目标位从4600点下调至4500点。Subramanian及其团队称：“请注意，标普500指数在衰退期间的平均峰谷降幅约为32%。因此，标普500指数今年迄今10%的跌幅可以非常粗略地解释为贴现了三分之一的衰退可能性(平均峰谷跌幅的三分之一)。如果衰退的可能性上升，就会有更多的下行风险。”
随着经济衰退可能性的增加，美国银行越发偏向防御板块，并将主要资产配置转向必需消费品行业ETF(XLP.US)。美国银行将该行业评级从“减持”上调为“增持”。
Subramanian称，机构投资者减持该行业的比重接近纪录高位，且减少劳动力/投入成本的通胀可能令利润率受益。
Subramanian及其团队还将材料行业ETF(XLB.US)评级从“与大盘持平”下调至“减持”，并称在房地产和汽车等领域，材料行业面临巨额支出。
此外，Subramanian还增持能源行业指数ETF(XLE.US)，医疗保健行业ETF(XLV.US)和金融行业ETF(XLF.US)，减持通信服务行业ETF(XLC.US)和非必需消费品行业ETF(XLY.US)。
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