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万联证券股份有限公司李滢近期对中国黄金进行研究并发布了研究报告《点评报告：业绩稳健增长，黄金产品量价齐升》，本报告对中国黄金给出买入评级，当前股价为11.1元。
中国黄金(600916) 报告关键要素: 公司发布2023年半年报。2023年上半年，公司实现营收295.67亿元（同比+16.73%），归母净利润5.37亿元（同比+22.31%）。 投资要点: 得益于黄金产品销量增加及金价上涨，公司业绩稳健增长。2023H1，公司实现营收295.67亿元（同比+16.73%），主因报告期内黄金产品销量增加及黄金价格上涨所致，归母净利润5.37亿元（同比+22.31%），扣非归母净利润5.03亿元（同比+18.41%）。单Q2来看，2023Q2公司实现营收134.28亿元（同比+22.48%），归母净利润2.37亿元（同比+26.58%）。 净利率小幅提升，销售费用率同比下滑。2023H1，公司毛利率同比下降0.12个pct至4.23%；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.72%/0.26%/0.04%/0.03%，同比分别-0.28/+0.01/-0.01/-0.03个pct；净利率同比小幅提升0.08个pct至1.83%。 加强产品研发设计，举办展销活动提升供应链管理效率。（1）产品：公司继续加强研发设计，融合5D、5G、古法等工艺，稳步打造富有品牌特色的高附加值产品，并加强品牌营销，持续提升“中国黄金”品牌优势。目前，公司打造了“此刻高光”、“以爱之名”、“花木兰”、“华彩”等18K金镶嵌及“5G手创金”金镶钻系列新品，并于6月18日在京东平台举办品牌培育钻石新品发布会，广受消费者青睐。2023H1，黄金珠宝产品收入292.63亿元，同比+16.57%；服务费收入5458.27万元，同比-20.96%。（2）渠道：公司深入推进渠道建设，积极探索新业务模式，提升品牌市场占有率。截止2023H1，公司门店数量为3660家，上半年净增加18家（直营店净增3家，加盟店净增15家）。2023年春季，公司举办了“中国黄金春季集中大展销”，集中选货打破时间和空间上的双重限制，预计秋季再次举办大型展销活动，便于加盟商选购产品。 盈利预测与投资建议：作为央企背景的黄金珠宝大型企业，公司依托核心黄金产品，在产品上不断推陈出新，并迎合风口切入培育钻石赛道，未来有望打造第二增长曲线。预计公司2023-2025年的EPS分别为0.59/0.70/0.82元/股，对应2023年8月28日收盘价的PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。 风险因素：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、原材料价格大幅波动风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券王华君研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.32%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.3亿，根据现价换算的预测PE为17.97。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级12家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为14.25。
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〖 证星研报解读 〗
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