近日，医药股的2022年年报季落下帷幕。
从申万行业医药生物分类中484家企业公布的“成绩单”来看，尽管2022年亏损药企占整体比重逾20%，相比2021年有所增加，但前后两年行业净利润总额均在2450亿元上下浮动，差别不大。
单从财报数据来看，2022年优等生不乏一些“熟面孔”。上海医药（601607）和九州通（600998）已连续三年跨入“营收千亿”俱乐部范围，和同行拉开了一段不小的距离。此外，还有53家医药企业在2022年实现“营收百亿”，其中凭借新冠东风扶摇直上的九安医疗（002432）当年实现营收263.15亿元，同比增长997.8%，是前十名中同比增速最快的一家，也是2022年当之无愧的“黑马”。
(资料图片仅供参考)
2022年“收成不佳”的医药企业同样不在少数，从年报披露来看，共103家医药企业业绩为亏损状态。其中君实生物、步长制药（603858）、瑞康医药（002589）、罗欣药业（002793）、百济神州等13家医药企业亏损均超10亿元，2022年刚刚上市，同样也是创新药领域备受关注的“玩家”荣昌生物和诺诚健华紧跟其后，亏损均在9亿元左右。
谁前进，谁后退
对于大部分药企来说，财务数据无疑是检验企业健康程度的“体温计”，可以在研发管线、高管团队、BD能力等细节因素之外一窥医药企业的命脉走向。
整体来看，2022年营收过百亿元的企业数量占比接近10%，但总营收额却占行业整体营收的65%以上，营收范围在1亿元以下的药企占比最大，接近40%，营收范围在10亿元―20亿元以及20亿元―50亿元之间的企业比重差距不大，均在20%左右。显然，药企的挣钱能力分化较大，头部效应明显。
进入净利润“百亿俱乐部”的有且只有九安医疗一家，迈瑞医疗（300760）和药明康德（603259）紧随其后，三者分别以160.3亿元、96.07亿元和88.14亿元的业绩霸占前三位置。值得注意的是，在净利润排名前十的医药企业中，万泰生物（603392）和明德生物（002932）尽管排名靠后，但增速强劲，连续两年净利润同比增长超过100%。
各家企业的经营能力跟体量息息相关，如果抛弃绝对值看相对值，从业绩增速来看，各家表现同样各有千秋。
2022年医药企业营收同比增速靠前的企业中，不少带着U字“小尾巴”的科创板药企表现亮眼。其中上海谊众、艾力斯两家药企已凭借营收业绩实现了摘U，上海谊众更是凭借对其主营产品紫杉醇胶束的改良型创新实现由亏转盈，以5686.75%的营收同比增速高居榜首。另一家摘U的药企艾力斯同样得益于旗下产品的上市放量，实现由亏转盈。
随着近两年各家创新药公司的商业化逐渐落地，科创板医药企业开始展露出不俗的增长能力。神州细胞、盟科药业、亚虹医药、前沿生物等2022年均实现了营收同比增速超100%。当然，将2022年医药企业营收同比增长的排名拉到末端，同样也有科创板药企的身影，诺诚健华、君实生物、首药控股、迪哲医药、益方生物等同比增速均在-40%以上。
随着集采、国谈等医保政策的常态化推进，创新能力已经成为医药健康行业各个细分领域的“指南针（300803）”。不难发现，在从原本以来生产和营销为主的传统模式向注重满足临床需求的创新能力转型的过程中，由于研发投入大、回报见效慢等诸多原因，部分仿制药企在财报数据上表现并不乐观，无论是营收还是净利润排名的末端，都可以看见一些老牌药企的身影。
一位医药行业分析师对《》记者表示，“医药行业的创新其实本身就很慢，传统药企摆脱固有思维和管理模式转型更难，大家肯定都在摸索，只是有些企业还未见成效而已。”
研发贵还是销售贵
仿制药增长乏力，创新药成为“吃药行情”新宠，已经是行业大势所趋。不过，新药研发着实是个漫长的过程，对于资金和技术的要求都极高，行业一直有“双十定律”之称，即平均一个新药需要“十年花费十亿美金”。
在德勤此前发布的《抓住数字动力：衡量2022年药物创新的回报》这份报告中提到，新药研发回报IRR（内部收益率）自2014年起就一直呈现下降趋势，去除新冠疫情的影响后，2022年全球TOP20药企的回报率已经刷新近十年最低纪录，降至1.2%左右。“双十定律”并非夸张，甚至可能低估了当下新药研发的难度。
从财报梳理数据信息可知，2022年医药行业公布的研发费用高达1115.46亿元，相比2021年的962.76亿元同比增长15.86%。相比2021年同期，超过70%的医药企业加大了研发投入，其中22家医药企业研发投入增长幅度超过100%。
在创新势能在医药企业发展中占比越来越重的今天，研发投入是公司当之无愧的生命线。
从各家企业分别的研发投入情况来看，近三年以来，A股医药企业研发投入排名非常稳定。
百济神州连续三年霸榜，2022年，百济神州研发费用投入为111.52亿元，是A股484家医药企业中唯一一家研发投入超百亿元的公司。恒瑞医药（600276）和复星医药（600196）紧随其后，2022年研发投入超40亿元。
不可忽视的是，从年报数据来看，超过一半的药企2022年研发投入在1亿元以下。
和研发投入趋势相反的是，2022年医药行业销售费用投入整体增长有限，仅在4%左右。但从财报数据梳理可知，目前医药行业整体销售费用高达3422.84亿元，大概是整个行业研发投入的3倍，将近10%的医药企业销售费用同比增长在50%以上，15家药企销售费用同比增长超过100%。
在部分企业销售费用上涨的同时，接近40%的医药企业销售费用呈现同比下降趋势，其中传统药企占了大多数。
上述医药分析师告诉《》记者，“近几年来国内医药行业销售风向变化还是很明显的，举个例子，2021年开始有些药厂把销售队伍从将近两万人直接砍了一半，目前不到1万人，算是行业里比较典型的代表。”
当然，销售费用的增长并非“负面”指标。对于在研管线准备上市的药企来说，产品的商业化落地必然面临着销售费用的增加，从2022年年报数据中不难发现，部分有新产品推上市的创新药企销售费用都出现了高额增长。
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