行业核心观点:
2022年1-2月我国社会消费品零售总额74426亿元，较2021年同期+6.7%;扣除价格因素，较2021年同期实际+4.90%。春节期间，在精准防控、不“一刀切”的背景下，整体消费数据扭转前两月疲软态势，餐饮收入回暖。其中，商品零售增速回升，同比+6.50%，餐饮收入由负转正，同比+8.90%。①细分品类：可选消费表现亮眼，金银珠宝、纺织品类高景气度持续。1-2月粮油食品、饮料、中西药增速持续放缓，金银珠宝、纺织品类增速由负转正，化妆品、烟酒、文化办公用品等增速回暖。②网上：线上零售额同比增速回落，1-2月全国网上零售额累计同比+10.2%。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+12.7%/+3.90%/+15.1%。1-2月经济恢复势头较好，春节假期和冬奥会双重利好环境温和提升消费增速，可选消费类销售活跃迎来新年开门红。但目前我国疫情多点爆发、防控力度加大，国内消费复苏持续性或将面临短期压力。
建议关注：①食品饮料：必需品提价转嫁成本能力强，而高端、次高端白酒提价消息亦逐步落地，未来消费蓝筹估值有望迎来进一步修复，建议关注高端、次高端白酒、调味品、休闲零食、卤制品行业龙头。②美妆珠宝：颜值时代下，美妆珠宝市场广阔，高景气度持续，建议关注美妆珠宝龙头。
投资要点:
总体：1-2月社零增速同比+6.7%，春节假期带动餐饮收入回暖。2022年1-2月，社会消费品零售总额为74426亿元，同比+6.7%，较去年12月增加5个pct。①按消费类型分类，商品零售增速回升，餐饮收入由负转正。1-2月商品零售同比+6.5%，较去年12月上涨4.20个pct;餐饮收入同比+8.90%，较去年12月上涨11.10个pct。②按地区分类，乡村和城镇增速双双回升。1-2月城镇消费品零售额同比+6.70%，乡村消费品零售额同比+7.10%。
细分：必选品类中，粮油食品、饮料、中西药增速放缓。可选品类中，金银珠宝、纺织品类增速由负转正，化妆品、烟酒、文化办公用品等增速回暖。1-2月份，限额以上单位15类商品中，14类商品零售额同比正增长，其中9类商品零售额同比较去年12月有所提升。①必选：限额以上粮油食品、饮料、中西药增速放缓，分别同比+7.90%/+11.40%/7.50%。②可选：限额以上单位金银珠宝、纺织品类增速由负转正，同比+19.50%/4.80%，化妆品、烟酒、文化办公用品等增速回暖，分别同比+7.00%/+13.60%/+11.10%。
网上：线上零售额同比增速回落。2022年1-2月，全国网上零售额19558亿元，同比+10.20%。其中，实物商品网上零售额16371亿元，增长12.30%，占社会消费品零售总额的比重为22.00%，较2021年同期增加1.30个pct。在实物商品网上零售额中，吃类/穿类/用类商品分别同比+12.70%/+3.90%/+15.10%。
风险因素：疫情零星爆发风险、消费恢复不及预期风险、政策风险。
本文便选自陈雯消费深度研究微信公众号，作者：万联消费团队，智通财经编辑：杨万林
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