千亿味业江湖“三重门”:“双标”与国标 海天们被高估了吗?

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北京商报
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2014年2月,海天味业正式登陆A股。海天上市当天,34位持股股东一夜之间成为上亿富豪,一向擅长闷声发大财的掌门人庞康,被推上前台。

海天上市后一年,靖捷加盟阿里巴巴,并在次年入选阿里新成立的“五新执行委员会”,并于同年年底被任命为天猫总裁。

隔行如隔山。看似这辈子并不会有任何交集的两个人,十年后不约而同地卷入一场由添加剂引发的味业风波,在酱油市场不期而遇。

有人的地方总有江湖,一个是漩涡中的老将,一个是跨界李锦记的新帅,以及“科技与狠活”下的争议,勾连起这个行业诸多的看点,添加剂“叠加”的安全,挤压式的竞争,“高估”的市值,被忽视的危机公关……

“双标”与国标:添加剂冤不冤

海天花了460亿,上了一堂“公关课”。

做了一辈子酱油的庞康,可能做梦都没有想到这一天。在“食品添加剂”和“国内外双标”两种质疑的合力下,被称为“酱油茅”的海天味业几次回应,但公众似乎都不买账。

“消费者的情绪为什么这么大?常到底因为什么事情受了委屈?”在社交媒体上,上海至汇战略营销咨询机构首席顾问、中国调味品协会经销商分会副秘书长张戟做出了这样一段评价。

关于添加剂“多”与“少”的安全界定,早有标准。2014年,《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》(GB2760-2014)更新发布,对食品添加剂的定义、最大使用量、最大残留量、使用情况等做出了详细的规定,其中允许使用的食品添加剂包括防腐剂、抗氧化剂、着色剂、增稠剂、稳定剂、营养强化剂、膨松剂、香料等23类超过2000种。

在解读中,国家高级健康管理师培训师王思露表示,“食品添加剂跟非法添加物是两个概念,希望大家可以科学的去看待,千万别让食品添加剂替非法添加物背了黑锅。”

王思露提到,食品添加剂在食品工业价值中的体现非常大,包括增色、增味、延长食品保质期、还原食品相应的味道等,而且在各个国家的食品制作中都被广泛地利用,美国、欧盟等发达国家对食品添加剂均有明确的规定和限制,不同国家的标准没有优劣好坏之分,在限制食品添加剂的时候,更多依照的是产品的类型以及食品添加剂能够给予食品功能来判断,再依照相应的法律标准来执行。

从监管来看,包括食品添加剂本身的标准、使用的标准以及生产中的各个环节是否严格遵循GB2760的要求等,也都有系统的监测,只有合格的产品能够够获得生产许可证。

此外,动态也是标准的一个重要特点,即实时监测食品添加剂的风险暴露和风险评估,一旦有新的研究、新的结果出现,就要对原有的使用范围和使用量进行重新评估。

公开资料显示,与2011年版相比,GB2760就曾对含铝食品添加剂使用规定调整,并增加了异戊酸异丙酯等24种合成香料等。而在2016年,国家卫生健康委员会也曾将《食品安全国家标准食品添加剂使用标准》(GB2760)列入食品安全国家标准制修订项目计划。

至于人们担心可能由累积带来的慢风险问题,中国工程院院士、中国食品科学技术学会理事长孙宝国曾在央视一档节目中回答,在极端的情况下,一个人或者一批人,长期集中地吃某种东西,是否会对人体造成伤害,这些问题在做风险评估的时候,其实都已经有所考虑了。我国的食品安全标准很多是严于很多国家的,考虑到的就是我国的饮食惯与海外有所不同。

对于添加剂用量、人群饮食惯、膳食结构,国内食品专家基本有比较明确的共识。西北大学食品科学与工程学院院长岳田利公开表示,国家标准在规定食品添加剂的使用范围和使用量时,已经充分考虑了人们通过不同食品吃进去的总量。

根据国人的饮食惯及膳食结构,进行了膳食暴露量的风险评估,而不是仅仅考虑一种食品。总量远低于安全剂量时,才可以获批使用。所以,国标对单个食品要求的添加剂最大使用剂量标准是在“总量安全”的大原则下确定的,不同民众不用担心“叠加”问题。

佛山与眉山:“零添加”市场内外博弈

10月10日,在酱油市场兴风作浪的添加剂,把另一家企业送到了海天的对立面。

海天味业股价大跌9.35%之时,主打“零添加”酱油的千禾味业不费吹灰之力便获得了不少的曝光度,股价涨停。

有意思的是,和几乎40年都在与酱油打交道的海天掌门人不同,千禾味业创始人伍超群开始创业时,从事的恰恰是为下游调味品企业生产食品添加剂的工作。

虽然期在资本市场上表现不俗,但从实际情况来看,当下160亿元市值出头、去年营收不过19亿元的千禾味业,仍然和市值超过3000亿元、去年营收高达250亿元的海天味业存在巨大的差距。

日,千禾味业在互动台上回复投资者提问时表示,目前,零添加调味品收入占公司调味品营收的50%以上。对于“零添加”的定义及业务的计划等问题,北京商报记者分别联系了海天和千禾,但截至发稿未收到回复。

后生可畏。不同于酱油江湖的“老炮儿”海天,2001年,伍超群决定让公司直接生产调味品,并将企业更名为“千禾”。当时在国内调味品市场,已经有李锦记、海天味业、恒顺等大咖,想要在这个市场有所突破实属不易。

和海天经历的国企改制不同,千禾味业背后的伍超群和伍学明兄弟,则是上个世纪下海创业的典范。

1994年年底,海天酱油厂也由国营企业改制为民营企业,成为海天调味食品有限公司,庞康则担任公司掌舵人。两年后,27岁的伍超群决定放弃循规蹈矩的生活,和43岁的哥哥伍学明共同创建了恒泰实业,开始从事为下游调味品企业生产食品添加剂的工作。

在刚开始的时候,恒泰实业主要做的是生产食品添加剂的生意,主营产品为“焦糖色”,而其客户正是海天味业、味极鲜、李锦记等酱油巨头。

创业五年后,伍超群决定让公司直接生产调味品,并将企业更名为“千禾”。2008年,在中低端调味品竞争愈发激烈、盈利空间变小的大背景下,千禾尝试地推出零添加产品,与海天、李锦记等品牌错位竞争。

酱油行业的财富地图上,除了有佛山的海天,眉山的千禾也走到了高光之下。

除了伍超群和伍学明分别持有千禾味业37.09%、0.84%的股份以外,伍学明的儿子,也就是伍超群的侄子伍建勇也持股9.83%,三人合计持股比例达47.76%。按照当前市值计算,伍超群家族三人持股市值约为77亿元。

根据媒体统计的数据显示,截至2022年上半年末,海天味业的全国经销商数量达7147个,其产品遍布全国各大连锁超市、各级批发农贸市场、城乡便利店、零售店;相比之下,千禾味业的经销商数量仅为1903个,两者差距甚远。

海天和千禾隔空对战的同时,隔壁的李锦记也办了件大事。10月10日,李锦记换帅,前阿里巴巴高管靖捷正式担任李锦记酱料集团新一任首席执行官。

从互联网挖来了宝。李锦记在通告中表示:“靖捷深耕于品牌运营业务,涵盖购物者营销、店内运营、数字营销、CRM(客户关系管理)和电子商务。”在很多互联网观察人士看来,互联网大厂人才正在大量外流传统行业,靖捷加盟李锦记,或也是一个好的归宿。

“一超多强”是酱油行业的显著特点。李锦记是海天在行业内龙头地位最具威胁的竞争对手之一。

从财报数据看,2021年海天味业以250亿元的营收稳居第一梯队的“一超”,如果以10亿元营收为二、三梯队分界点的话,则能发现营收超过10亿元的第二梯队品牌大约包括中炬高新旗下的美味鲜、李锦记、味事达、欣和、东古、千禾6家,低于10亿元的第三梯队则包括鲁花、中坝等。

即便如此,酱油行业的集中度并不高。有数据显示,海天味业在国内C端市占率仅有6.6%,综合占有率17%,但已经占据龙头地位。而日本的著名品牌龟甲万,在日本市场的占有率则超过了30%。有分析指出,国内以酱油为代表的调味品企业规模小、数量多、分布广,很难通过品牌化来快速提升市场占有率。

不同于酱油品牌“一超多强”的格局,食醋具有显著的区域特征。华经产业研究院出版的《2022-2027年中国食醋行业市场全景评估及发展战略规划报告》提到,我国拥有传统的四大名醋,分别为四川保宁醋、山西老陈醋、镇江香醋、福建永春老醋,它们的口感特点和主要销售区域均有所不同。

其中恒顺醋业、水塔醋业及四大名醋稳居第一梯队,其他调味品品牌布局的食醋业务则居于第二梯队,包括海天味业、中炬高新等,第三梯队则为大量中小规模企业及家庭作坊制作的产品。从市占率上来看,恒顺醋业占比第一,但也仅有7%的市场份额,行业前五强占比尚不到20%。

市值与市场:海天们被高估了吗

2019年的资本市场发生了一件为人乐道的事情,不少人调侃万科掌门人郁亮,一个卖房子的竟然输给了一个卖酱油的。

那一年,海天味业市值正式超过万科,舆论一片哗然。但就连郁亮自己也对此表示服气,在闲聊中,他提到,看似不起眼的酱油背后其实是一门大生意,海天味业就是这个生意的主导者。

这轮风波或许还不足以“改变”海天。数据显示,截至10月13日收盘,海天味业市值达到3491亿元,相比之下,中炬高新总市值为240亿元。

一直以来,因为与食物的密切关系,调味品也被外界视为能够穿越经济周期的必需品。“我们非常看好调味品行业的发展,我所在的投资机构已经在调味品行业投资了7家公司,目前还在持续进行投资。”在接受北京商报记者的采访时,产业投资人、调味品专家陈小龙说道,从品类来看,调味品行业呈现出单一味型调品为主、开始分化出复合调味品的趋势,而且复合调味品的比重正逐渐加大,无论是餐饮还是家庭的需求,都有所提高。

海天们被高估了吗?在资本市场这样的争议一直存在。

今年3月,海天味业发布了2021年年报,作为调味品的龙头大哥,海天味业的业绩是最受投资者关注的,也是观察调味品行业过去一年发展的重要参考。

2021年,海天味业的股价从年初的最高价219.58元/股持续回调,中间经历了一次送转股,至3月24日收盘仅为90元/股,跌幅经计算约达47.7%,乎腰斩。

与营收增速综合分析,即三大产品的营收增长基本由销售量推动,售价本身并未出现增长。由于海天味业采用“先款后货”的结算模式,公司可以占用下游大笔的资金用于生产,而这也是业内认为公司未来业绩增长的重要抓手。

Wind数据显示,今年二季度,共有469只基金持有海天味业,持股占流通股比为2.32%,持有总市值仅97.27亿元,占总市值比重为2.5%。

张戟对北京商报记者提到,在发展的黄金期,调味品行业增速能够达到25%左右,在消费升级、渠道下沉等因素的支撑下,整体呈现出一种扩容式竞争的态势。

但最几年,调味品行业的增速已经放缓至10%以下,挤压式竞争特点较为突出,这也意味着头部企业在不断蚕食腰部或者尾部企业的市场份额,因此也会给相关企业带来较大的挑战。

调味品行业的乐观情绪也在逐渐消退,疫情之下,成本上涨、需求疲软的影响开始体现在财报上。在张戟看来,海天味业的问题其实不是渠道结构的问题,而是它本身所在的品类已经较为成熟,在这样一个成熟的行业中,增量自然不会太大,这也是海天这几年来想要转型其他复合调味品的原因所在。

海天要推动业绩增长,不仅仅要强化线上,还要拓展其品类,强化其市场份额占比,才能从根本上找到更大的增长点。陈小龙也直言,疫情此起彼伏的时候,调味品行业不能过于乐观,从总的趋势来看,调味品行业正从分散走向集中。(记者陶凤杨月涵)

标签: 千亿味业 江湖三重门 双标与国标 海天们被高估了吗 零添加市场内外博弈

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