对于亚洲新兴市场来说,通胀上升和央行出人意料的鹰派决策增加了该地区三大交易的吸引力:通过掉期市场押注利率上升、押注收益率曲线进一步趋平、以及因大宗商品价格上涨带来而押注亚洲货币的相对价值正在变得流行。
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亚洲新兴市场的实际通胀率已经连续6个月超过经济学家预期
韩国、菲律宾和泰国最新公布的通胀数据均高于市场预期。上周,新加坡金融管理局(新加坡央行)和菲律宾央行都出人意料地宣布收紧货币政策。包括Kamakshya Trivedi在内的高盛集团策略师上周表示:“亚洲和美国之外的全球各大央行可能会继续努力抢占先机(收紧货币政策),因为美联储在7月会议上的鹰派立场可能会使美元继续走强。”
以下是投资者青睐的与亚洲新兴市场相关的三大交易:
1、押注利率上升
利率掉期支付方往往可以在收益率上升时获利,投资者支付固定利率同时获得浮动市场利率。花旗集团在上周的一份报告中建议投资者押注2年期泰国掉期利率,因为随着市场预期泰国央行将更激进地加息,泰国的国债收益率仍有上升空间。
与此同时,星展银行建议投资者支付2年期韩国无本金交割利率掉期。该行表示,韩国的利率和通胀风险正在上升,而近期韩元贬值后进口价格上涨可能会加剧这一风险。因此,韩国央行可能会采取更鹰派的立场,这将推动韩国国债收益率的走高。
2、押注收益率曲线趋平
当对央行政策利率预期更为敏感的短期国债的收益率涨幅高于较长期国债的收益率涨幅时,收益率曲线将趋平。随着亚洲各大央行货币政策正常化,各国的国债收益率曲线已大幅趋平,但多数央行仍有进一步提高利率水平的空间。
新加坡Maybank Securities固定收益研究部主管Winson Phoon表示:“印尼的利率和流动性状况尚未实现实质性的正常化,我们预计印尼国债收益率将趋平。”
3、押注亚洲货币的相对价值
油价上涨对亚洲地区经济体产生的不同影响导致投资者看好一些大宗商品出口国的货币,而看跌那些容易受进口通胀影响的国家的货币。
法国兴业银行策略师在上个月表示,由于能源价格上涨将推动印度卢比和印尼卢比的背离,因为印度是全球最大的石油净进口国之一,而大宗商品价格上涨则提振了印尼的经常账户状况。
类似地,高盛建议做多林吉特(马来西亚货币),做空菲律宾比索,因为大宗商品价格上涨将提振马来西亚的石油净出口国地位,同时对严重依赖进口的菲律宾产生负面影响。
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