美股戴维斯双杀会来吗?

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美股研究社
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又到了周末和大家见面的时候,经历了震荡的一周,美股终于将迎来关键的三季度财报季,接下来20天时间的走势,很可能将决定未来半年股指的去向。

先来复盘下上周的走势,在上周末的文章中,我们曾断言股指的波动并未结束,纳指很可能会在14200~14800这个区间范围震荡。复盘来看,非常经典的一个预测,周一的低点是14181,测试了14200这个重要支撑之后,很快就出现了反转。

在紧接着的三个交易日,股指出现了强势的反弹,但周四又再一次出现了带有上影线的十字星,盘中的美股强势的可怕,但尾盘却再次出现了加速跳水的迹象,周五则又进入震荡趋势。

以最终的结果来看,纳指本周收涨0.09%,道指收涨1.22%,标普收涨0.79%,罗素则收跌0.31%,整体股指波动似乎并不大,却分化的比较明显,但基本上是维持在横盘震荡阶段。

技术形态上看,当前的纳指仍然在下降通道中震荡,并没有扭转过去一个月形成的下跌趋势。下方的14200是明显的支撑,但上方的14800又是明显的阻力位。

出现这样的走势,倒是并不稀奇。我们仅以纳指来分析,14200是2月~6月形成的双底颈线支撑,这里是多头的生命线,并不是那么容易就轻易跌破的,上方的14800又是9月28日那天形成的跳空缺口阻力线,这里的卖压也相当大。

历史当然不是简单的复制,但过去一周的走势,确实和上一周的形态非常相似,在经历连续大幅下跌之后,出现一波三连阳,最终却都没能突破重要阻力位,形成趋势反转。

市场当前的投资主线是担心通胀,从过去几家重要公司的财报去看,供应链、人力、运输和能源这些成本的激增,都已经成为不容忽视的因素,有相当数量的公司业绩都受到了影响。

现在的问题是,通胀对企业利润的影响,到底是仅仅几家公司的偶然因素,还是绝大多数公司都不约而同受到了影响。这一切都需要三季度财报季来告诉我们答案,在财报季尚未尘埃落地之前,股指当然也就维持在横盘震荡的阶段。

下周的重要财报主要涉及三个行业,第一个是达美航空(DAL.US)的财报,作为第一家公布三季度业绩的航空公司,达美航空(DAL.US)的业绩将为整个航空业提供指引,美国旅游业是不是如预期那般强劲复苏,我们将能从这份财报中找到答案。

第二个是台积电(TSM.US)的财报。台积电(TSM.US)作为全球芯片行业的代工之母,它的业绩可以体现诸多公司的三季度业绩,我们可以通过这份财报去推测预测美国超微公司(AMD.US)、英伟达(NVDA.US)、高通(QCOM.US)和苹果(AAPL.US)等一系列重要公司的业绩,另外台积电(TSM.US)的资本支出也将影响拉姆研究(LRCX.US)、应用材料(AMAT.US)和阿斯麦(ASML.US)等一系列芯片设备材料公司。

第三个也是最重要的,那就是摩根大通(JPM.US)、富国银行(WFC.US)、美国银行(BAC.US)、摩根士丹利(MS.US)和高盛(GS.US)五大银行都将在下周公布财报。一般情况下,我们也是以银行股的财报作为财报季的开始。银行涉及了美国经济的方方面面,这些公司的业绩报告将有助于市场了解美国经济的强劲程度、贷款需求,甚至消费者支出,这或许能够帮助我们更好的了解美国三季度的实际复苏。

在二季度的财报季中,标普500指数成分股公司在二季度财报电话会议上对“通胀”的讨论创下历史新高:良好的通胀环境转变为糟糕的通胀环境,许多公司提到成本上涨加速。与去年同期相比,“通胀”被提及次数增长900%,增幅与上季度差不多。在强调通胀压力加剧时,一些公司预计近期内成本压力将超过定价能力。

投资者最好不要期待会看到像前几个季度那样强劲的收益季。自疫情封锁以来,大多数美国企业都报告了巨大的收益增长,打破收益预期的比比皆是,但现在情况发生了变化。

分析师们已不再上调盈利预期,相反一直在下调预期。美国银行发表报告预计,三季度将成为历史上盈利第二好的季度,但盈利会从二季度创纪录的水平下滑7.4%。

加拿大皇家银行资本市场的一项调查则显示,目前只有25%的投资者预计公司利润率将在未来6至12个月上升,而6月时有39%的人这样认为;约36%的人预计利润率将下降,高于6月时的19%。受访者对市场的看法也变得更加悲观——28%的人持看跌态度,高于6月的14%。

有着“华尔街预测最准分析师”之称的摩根士丹利策略师Michael Wilson在最近连续几份报告中预测,「美股出现10%以上的回调」,Wilson具体提到,在过去一个月非周期型企业发布的财报中,大量公司都指出了严重的供应链问题,财报发布后,企业的未来盈利预期和股价预期都被下调了。

更严重的是,Wilson认为这种情况可能会成为三季度财报季普遍存在的现象,并将“引发指数水平上的盈利下调——这对股价当然是不利的。”他提到,三季度企业的盈利风险还将来自于:1)企业无法将涨价的压力向下传导;2)工资上涨侵蚀利润的风险;3)商品消费端出现滑坡。

企业为什么没办法将通胀转移给消费者,这可能还是和美国消费水平增长有关系。说白了,美国政府不发补助之后,很多美国人都没钱消费了。根据美国劳工部9月上旬的就业报告,8月工资同比增长4.3%,环比增长0.6%。但该部9月14日最新发布的通胀报告表明,8月份总体消费价格指数(CPI)比去年同期上涨了5.3%。

换而言之,2021年价格增长已经超过了薪酬增长,导致实际薪酬下降。基于2021年6月美国劳工部数据,按通货膨胀调整后的工资和福利,实际上比2019年12月的水平低0.7%,比疫情之前的趋势低2%。生活成本的上升已经吞噬了工资的上涨。

鉴于美股价格依然高昂,标普500指数12个月远期市盈率达到了20.6倍,市场几乎没有任何容错的空间。大家可以去看看耐克(NKE.US)、联邦快递(FDX.US)、好市多(COST.US)这些公司的三季度财报,实际上并不差,但最终还是暴跌了。在这个充满风险的三季度财报,企业的业绩除非是远超市场预期,否则暴跌的可能性非常大。

关于下周的走势,我们这里就不预测了,毕竟当前市场没办法预测,现在是财报季,一切的分析都需要回归基本面。只有业绩真正强劲增长的企业,才能够穿越牛熊。

以史为鉴,高盛(GS.US)的这张图表或许有助于解释为什么投资者担忧三季度。在过去60年中,标准普尔500指数每季度的实际总回报率中值为 +2.5%,但在滞胀环境中,该季度回报率降至 -2.1%。

关于如何应对美股三季度财报,我这里得提醒大家三个重要风险:

1、涉及供应链和人力成本的企业,这些企业面临的问题并不是短期就能解决的,很可能他们会交出一份相对悲观的四季度指引,所有涉及这些因素的公司,必须要尽量远离。

2、没办法将通胀成本转移给消费者的企业。过去一个月公布的财报中,虽然很多公司都受到了通胀因素的影响,但有的公司却成功转移给了消费者,反而获得了更好的利润的增长,有的公司却没办法实现转移,最终受到了通胀的拖累。

3、估值以市销率估算的软件服务赛道。这些公司的估值已经相当贵了,当前美债收益率已经成功飙升至1.6%以上,如果通胀进一步提升,美债收益率势必还会继续上涨,高估值公司很有可能会再次面临杀估值的现象。

季K的射击之星、月K的看跌吞没,这些都在告诉我们,接下来的一个月市场并不会平静。这个三季度财报,很显然风险相当大。

美股当前处于创纪录的高位,下个月美联储还要进入削减购债规模的周期,一旦标普成分股的盈利大幅放缓,届时我们很可能会迎来戴维斯双杀的局面。所以在财报季的震荡真正到来之前,记得做好对冲吧

最后送大家一句话:美股市场里面的任何利空都可以被市场消化,但有一种利空却没办法消化,那就是企业的基本面出现了问题。

本文选编自“美股研究社”,智通财经编辑:陈筱亦。

标签: 美股 戴维斯 双杀

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